عمون - بعد الانخفاضات الحادة التي تكبدتها أسواق الأسهم العالمية في وقت مبكر من شهر أغسطس بسبب المخاوف المتزايدة بشأن ركود محتمل، تمكنت المؤشرات الثلاثة الرئيسية من إنهاء أغسطس بمكاسب شهرية وإن كانت ضعيفة، حيث هدأت المخاوف الاقتصادية للمستثمرين وتزايدت التوقعات بأن البنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة قريبًا.

وقد عزز من أداء سوق تداول الأسهم الأمريكية تفاؤل المستثمرين تجاه السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي، خاصة بعدما أظهر مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي الذي صدر يوم الجمعة (30 أغسطس) أن ضغوط الأسعار استمرت في التراجع في يوليو، مما عزز فكرة أن البنك المركزي سيكون في وضع يسمح له بخفض سعر الإقراض القياسي، كما أشار رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي "جيروم باول" في منتدي جاكسون هول إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة قادمة، وأضاف أن البيانات الواردة هي التي ستدفع القرارات بشأن وتيرة وعمق التيسير النقدي.

العوامل التي قد تدفع أسواق الأسهم للانهيار مرة أخري
أظهرت الاضطرابات التي شهدتها أسواق الأسهم في أوائل أغسطس مدى سهولة تفاقم حالة التوتر بين المستثمرين، وكانت الفترة الممتدة من 5 أغسطس إلى 6 أغسطس بمثابة زوبعة لمستثمري سوق الأوراق المالية الذين لم يتوقعوا على الأرجح هذه الرحلة المتقلبة.

بعد أسبوع من التراجعات، تفاعل السوق بشكل سلبي مع المخاوف بشأن الركود في الولايات المتحدة والقلق بشأن قيام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة في وقت كان المستثمرون يقترضون فيه الين بثمن بخس لشراء الأسهم والمشتقات المالية عالية المخاطر.
وخلال يوم 5 أغسطس خسر مؤشر نيكاي 225 القياسي للأسهم اليابانية نحو 12% واستعاد 10%، بينما خسر مؤشر داو جونز الصناعي الأمريكي أكثر من 1030 نقطة واستعاد 550 نقطة في حركة تداول شديدة الفوضى.
لقد أثبتت هذه السلسلة المتعاقبة مرة أخرى أن الاستثمار في سوق الأوراق المالية محفوف بالمخاطر وأن الحديث عن انهيار السوق ليس مبالغة.
يقول أحد المحللين أن المستثمرين يجب أن يدركوا أن نفسية السوق تتحول فجأة من "كل شيء على ما يرام" إلى "انهيار كل شئ" دون مبرر كبير، وأضاف أنه بالفعل توجد العديد من العلامات التي تشير إلى تباطؤ الاقتصاد لكنه ليس سقوطاً مدويًا، وبرغم ذلك هناك العديد من العوامل التي يمكن أن تدفع الأسهم إلى الانهيار مرة أخرى في أي لحظة خلال هذا العام، لهذا يجب عليك مراقبتها:
1 .سوق العمل
من بين القضايا الاقتصادية الهامة التي تؤثر على الأسهم هذه الأيام، يبرز سوق العمل في الولايات المتحدة بأضواء وامضة.
يقول "كليمنس كوناتسكي" أستاذ التمويل في كلية بيبرداين جرازياديو للأعمال: لقد كان تقرير التوظيف في شهر يوليو هو الإشارة الأولى منذ فترة طويلة إلى أن الاقتصاد الأمريكي المرن حتى الآن قد يكون على أرض أكثر اهتزازًا مما يتوقعه خبراء الاقتصاد، وهذا المفهوم ليس معقدًا عندما يكون الناس أقل يقينًا بشأن وظائفهم ومالية أسرهم وقدرتهم على تحمل تكاليف المشتريات.
2 .توقعات النمو مقابل المخاطر
توقعات النمو والمخاطر هما المحركان الرئيسيان لأسعار الأسهم الفردية وسوق الأسهم بشكل عام، ولكل منهما تأثير كبير (وربما متقلب) على السوق.
يقول "ستيفن فورستر" أستاذ التمويل في كلية آيفي للأعمال في جامعة ويسترن في أونتاريو بكندا: تعكس أسعار الأسهم توقعات الأرباح والتدفقات النقدية المستقبلية التي تبدو منخفضة في الوقت الحاضر، يجب أن ينعكس النمو المتوقع الأعلى في أسعار الأسهم المرتفعة، في حين يجب أن يكون للمخاطر الأعلى التأثير المعاكس.

على سبيل المثال: كان أحد المحفزات الأخيرة للأداء السلبي لسوق الأسهم تقرير الوظائف المخيب للآمال في يوليو، يوضح فورستر: كان الاقتصاد الأمريكي لا يزال يضيف وظائف ولكن أقل من التوقعات كما ارتفع معدل البطالة، وبدا أن المستثمرين قد حولوا تركيزهم من التضخم إلى الوظائف، والخوف هو أن هذا قد يشير إلى ضعف الاقتصاد وانخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي أو ربما السلبي في الأشهر أو الأرباع المقبلة.
3 .مخاوف التقلب
يعد مؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو الذي يربط توقعات التقلبات في سوق الأسهم لمدة 30 يومًا أحد المقاييس الرئيسية لمخاطر السوق الإجمالية، ارتفع مؤشر التقلبات بشكل مثير للقلق إلى 65 في 5 أغسطس مع هبوط الأسهم وهذا يمثل زيادة بنسبة 180%، وهو ما يمثل أعلى ارتفاع في يوم واحد للمؤشر على الإطلاق، ولكن انخفض مؤشر التقلبات إلى 38 بحلول نهاية اليوم، لكن هذه التقلبات العالية أثارت الخوف حتى بين أكثر المتداولين خبرة في السوق، وهذا يجعل مؤشر التقلبات مقياسًا يستحق المتابعة إذا كنت قلقًا بشأن استقرار السوق.
يشير ارتفاع مؤشر التقلبات في 5 أغسطس إلى الجمع بين توقعات النمو الأضعف والمخاطر الأعلى، لذا فليس من المستغرب أن تشهد أسواق الأسهم حركة أسعار هبوطية كبيرة.
4 .التضخم العنيد
يشكل ارتفاع التضخم محورًا رئيسيًا لأنه يحرك قرارات السياسة النقدية التي يتخذها البنك الاحتياطي الفيدرالي.
يقول "ستيفن كيتس" مخطط مالي معتمد ومحلل بارز في السوق: سيظل من المهم مراقبة مستويات التضخم في التقرير التالي، ومن المرجح أن يشير انخفاض التضخم إلى خفض البنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة وبالتالي ارتفاع السوق.
يبحث المستثمرون عن أي مؤشر يدل على توقف الاقتصاد ودفع البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة، ويلاحظ كيتس: أن انخفاض أسعار الفائدة من شأنه أن يخفف من تكاليف الاقتراض وانخفاض أسعار الرهن العقاري، وكلاهما من شأنه أن يفتح المجال لمزيد من الإنفاق والاستثمار من جانب الشركات والمستهلكين على حد سواء.
5 .معنويات المستثمرين
هناك مقولة قديمة في وول ستريت مفادها أن الأسواق لا تتداول على الاقتصاد الأساسي بل تتداول على المشاعر، يقول "جيف كلينجلهوفر" الرئيس المشارك للاستثمارات في شركة ثورنبرج لإدارة الاستثمارات ومقرها نيو مكسيكو: حاليًا المشاعر في السوق التي مفادها أن الاقتصاد الأمريكي تجنب الركود أمر مبالغ فيه للغاية، على الرغم من شهور وشهور من البيانات الضعيفة والمتوسعة التي تشير إلى أن الاقتصاد ضعيف، ويعتقد كلينجلهوفر أن الولايات المتحدة تمر بالفعل بحالة ركود بالنسبة للمقترضين من ذوي الدخل المنخفض.
ويقول: إن التآكل في القدرة الشرائية والمعنويات تنتشر بين المقترضين من ذوي الدخل المتوسط، وهذا ينتشر في مختلف أنحاء الاقتصاد، ومن المستحيل أن نعرف ولكن خطر الركود كان ولا يزال مرتفعاً، ومع ذلك كانت الأسواق تتجاهل هذا الاحتمال.
6 .بيانات اقتصادية سلبية
إن الانهيار الحالي للسوق معقد، ولكن أحدث الصدمات والاضطرابات تنبع إلى حد كبير من تقرير الوظائف المتشائم لشهر يوليو.
وتقول "نانسي تينجلر" الرئيسة التنفيذية لشركة لافر تينجلر للاستثمارات في بارادايس فالي بولاية أريزونا: أضف إلى ذلك أرقام التصنيع المروعة التي أصدرها معهد إدارة التوريد، والآن الانهيار في اليابان إلى جانب التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، وستجد كل عناصر التصحيح السريع، والسؤال هو ما إذا كان هذا سوف يتحول إلى سوق هبوطية كاملة.
تميل تينجلر إلى الجانب الإيجابي من المناقشة حول الركود للأسباب التالية:
- يشهد السوق تصحيحاً متوسطاً (انخفاضاً بنسبة 5% إلى 10%) كل 12 شهراً، وعلى ما يبدو أننا تأخرنا عن هذا التصحيح.
- من المرجح أن تكون عمليات البيع المكثفة استجابة لضعف أرقام الوظائف والبطالة ولكن رد الفعل مبالغ فيه.
- كانت الأرباح وخاصة في مجال التكنولوجيا قوية، تقول تينجلر: بعد الجولة الأخيرة من تقارير الأرباح نحن متفائلون بأن الذكاء الاصطناعي ليس فقاعة.
ماذا ينبغي على المستثمرين فعله مع اقتراب البنك الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة؟
قد يرغب المستثمرون في مراجعة محافظهم الاستثمارية بمجرد أن يبدأ البنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة.
في الاجتماع الأخير للبنك الاحتياطي في يوليو أبقى البنك على سعر الفائدة ثابتاً عند أعلى مستوى له في 23 عاماً عند 5.25% - 5.50% تماماً كما فعل في كل من اجتماعاته الستة السابقة، ولكن بعد هذه الفترة من الاستقرار وعلامات على تراجع التضخم يبدو الأمر وكأن الاحتياطي الفيدرالي على استعداد لعكس مساره وربما البدء في خفض أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل في سبتمبر.
ولكن إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي على وشك خفض أسعار الفائدة، فماذا ينبغي للمستثمرين أن يفعلوا؟
لا ينبغي لأحد أن يقوم بحركات قصيرة الأجل دراماتيكية بمحفظته بناءً على تغييرات متواضعة في سياسات أسعار الفائدة، إذا كنت تستثمر من خلال محفظة متنوعة مع التركيز على الأمد البعيد، فليس من الضروري إجراء تغييرات كبيرة لمجرد أن نهج السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي يتطور.
ولكن إذا قررت إجراء تعديلات، فهناك مناطق وقطاعات معينة من السوق تؤدي تاريخيًا بشكل أفضل في بيئات أسعار الفائدة المنخفضة.
على سبيل المثال: من شأن انخفاض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أن يحفز النمو بشكل عام للاقتصاد الأمريكي، عندما تنخفض تكاليف الاقتراض يمكن أن تكون النفقات الكبيرة أكثر قبولا للمستهلكين والشركات.
يمكن أن يكون لهذا الانخفاض في تكاليف الاقتراض تأثير إيجابي على أسهم النمو، لأنه يقلل من مقدار الفائدة التي تدفعها الشركات على القروض ويزيد من تقديرات الأرباح المستقبلية، قد يرغب المستثمرون الذين يبحثون عن أسهم نمو عالية الجودة في التركيز على قطاعي خدمات التكنولوجيا والاتصالات.
يستفيد قطاع العقارات أيضًا من انخفاض تكاليف الاقتراض، فغالبًا ما تعتمد صناديق الاستثمار العقاري على الديون لتمويل عمليات الاستحواذ وتطوير المشاريع وتمويل النفقات الرأسمالية الأخرى، وعندما ترتفع أسعار الفائدة تزداد تكلفة الاقتراض مما يؤدي إلى ارتفاع نفقات الفائدة لصناديق الاستثمار العقاري، يمكن أن يؤدي هذا إلى الضغط على هوامش الربح وتقليل الأموال المتاحة للتوزيع على المساهمين.
لكن انخفاض تكاليف الاقتراض "يعزز الربحية" ويعزز التدفق النقدي الذي يمكن لصناديق الاستثمار العقاري استخدامه لإعادة الاستثمار والمبادرات الصديقة للمساهمين مثل توزيع الأرباح.
الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة هي فئة أصول أخرى تميل إلى الأداء الجيد عندما تكون أسعار الفائدة أقل، في الواقع، كان أداء مؤشر راسل 2000 وهو يضم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة أضعف كثيرا من أداء نظرائه من الشركات ذات القيمة السوقية الأكبر في السنوات الأخيرة، حيث ارتفع بنحو 18% على أساس العائد الإجمالي منذ مارس 2022، مقابل ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 32% لنفس الفترة.
في العادة تكون الشركات الصغيرة أكثر حساسية لأسعار الفائدة من الشركات ذات القيمة السوقية الأكبر، لأن هذه الشركات الصغيرة تستخدم المزيد من التمويل الخارجي للنمو، وعلى الرغم من أن انخفاض أسعار الفائدة من شأنه أن يساعد الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة إلا أنه يجب على المستثمرين أن يوازنوا بين هذا وحقيقة أنهم غالبًا ما "يشعرون بتأثير تباطؤ الاقتصاد".
ومع ذلك، لا ينبغي لنا أن نقول إن أسعار الفائدة ليست سوى جزء واحد من المعادلة بالنسبة للمستثمرين، فهناك الكثير من أوقات الازدهار التي تحدث عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة وحتى أسعار الفائدة المنخفضة للغاية لم تكن قادرة على تعويض فترات الأزمة الاقتصادية.
وعلى هذا النحو، يجب على المستثمرين دائمًا أن يتبنوا وجهة نظر شاملة لمحافظهم الاستثمارية والاقتصاد بشكل عام قبل إجراء أي تغييرات كبيرة على استراتيجية الاستثمار الخاصة بهم.